Variables comunes en la explicación de rentabilidad y liquidez en sectores del mercado brasileño
Resumen
El objetivo del presente estudio es revelar variables comunes a la explicación de la rentabilidad y la liquidez en diferentes sectores de la economía brasileña. El análisis empírico para cumplir el objetivo planteado fue realizado con base en las informaciones de los dos sectores en los cuales se estructura la economía brasileña: sector consumo cíclico y sector consumo no cíclico, cuyas empresas están listadas en la plataforma B3, bolsa de valores de Brasil. El estudio utilizó 674 observaciones de los indicadores objeto de estudio en el período 2010-2021. Fue utilizada la metodología cuantitativa por medio de la regresión con datos en panel no balanceado. Los principales resultados mostraron correlación positiva, puntos comunes e interconexión entre rentabilidad y liquidez en los dos sectores. Se observaron, sin embargo, diferencias entre los dos sectores en algunas de las variables que explican la rentabilidad y la liquidez, lo que se considera que está relacionado con particularidades del comportamiento de los indicadores en cada sector. De forma general, se observó que, independientemente de las respuestas encontradas a los elementos teóricos revisados, los modelos también reflejaron comportamientos y conductas de estos sectores. Una de las principales limitaciones y lagunas dejadas por este estudio es no diferenciar el análisis por grupo de empresas utilizando un ranking por resultados de rentabilidad o liquidez.
Descargas
Referencias bibliográficas
Afza, T. y Nazir, M. (2007). Is it better to be Aggressive or Conservative in Managing Working Capital? Journal of Quality and Technology Management, 3(2), 11-21. https://www.researchgate.net/publication/259828572_Is_it_Better_to_be_Aggressive_or_Conservative_in_Managing_Working_Capital.
Aguilar, I., Ruiz, M. y Santana, D. (2000). Análisis de los factores determinantes de la rentabilidad. Una propuesta metodológica. Actualidad Financiera, 6(4), 3-15.https://accedacris.ulpgc.es/handle/10553/56062.
Ajilore, O. y Falope, O. (2009). Working Capital Management and Corporate Profitability: Evidence from Panel Data Analysis of Selected Quoted Companies in Nigeria. 3(3), 73-84. https://docsdrive.com/pdfs/academicjournals/rjbm/2009/73-84.pdf. https://doi.org/10.3923/rjbm.2009.73.84
Almeida, H., Campello, M. y Weisbach, M. (2005). The Cash Flow Sensitivity of ash. The Journal of Finance, 59(4), 1777-1804. http://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x.
Al-Shubiri, F. (2010). Analyzing the Relationship between Working Capital Management Policy and Operating Risk: An Empirical Study on Jordanian Industrial Companies. Investment Management and Financial Innovations, 7(2), 49-58.
Amir, E., Kama, I. y Levi, S. (2015). Conditional Persistence of Earnings Components and Accounting Anomalies. Journal of Business Finance y Accounting, 42, 801-825. http://doi.org/10.1111/jbfa.12127.
Anser, R. y Malik, Q. (2013). Cash conversion cycle and firm's profitability a study of listed manufacturing companies of Pakistan. IOSR Journal of Business and Management, 8(2), 8387. http://doi.org/10.9790/487X-0828387
Aragonés, J. y Mascareñas, J. (1994). La eficiencia y el equilibrio en los mercados de capital. Análisis Financiero, 64, 76-89.http://www.juanmascarenas.eu/temas/eficienc.pdf.
Arcos, A. y Benavides, J. (2008). Efecto del ciclo de efectivo sobre la rentabilidad de las firmas colombianas. Cuadernos de Administración, 21(36), 167-182. https://www.redalyc.org/articulo.oa?id=20503608.
Armendáriz, E., Suraty, M., Guevara, W. y Montenegro, J. (2015). Gerenciamiento Basado en el Valor: Transformando la Cultura Empresarial. RES NON VERBA, 6, 77-90. https://biblio.ecotec.edu.ec/revista/edicion7/articulo-6.pdf.
Banos, C., Garcia, J. y Martinez, S. (2014). Working capital management, corporate performance, and financial constraints. Journal of Business Research, 67(3), 332-338.http://doi.org/10.1016/j.jbusres.2013.01.016.
Barboza, R. y Zilberman, E. (2018). Os efeitos da incerteza sobre a atividade econômica no Brasil. Revista Brasileira de Economia, 72(2), 144-160.http://doi.org/10.5935/0034-7140.20180007
Batista, A., Penha, S., Santiago, W. y Sales, L. (2019). Impacto da Gestão do Capital de Giro na Rentabilidade das Empresas do Setor de Construção Civil. Revista de Administração IMED, 9(1),114-131.https://doi.org/10.18256/2237-7956.2019.v9i1.2993
Borges, M., Sarvas, L., Oliveira, R. y Ribeiro, S. (2017). Gestão do Capital de Giro e Desempenho em Tempos de Crise: Evidências de Empresas no Brasil, América Latina e Estados Unidos. Reunir: Revista de Administração, Contabilidade e Sustentabilidade, 7(2), 1-12.https://doi.org/10.18696/reunir.%20v7i2.457
Braga, R., Nossa, V. y Marques, L. (2004). Uma proposta para a análise integrada da liquidez. Revista Contabilidade y Finanças, Edição Especial, 51-64. https://doi.org/10.1590/S1519-70772004000400004
Cheng, M. y Geng, H. (2021). Do local firms employ political activities to respond to political uncertainty? Journal of Asian Economics, 23(101270). http://doi.org/10.1016/j.asieco.2020.101270
Correia, T. (2003). Determinantes da Estrutura de Capital das Empresas Familiares Portuguesas (Dissertação de Mestrado em Finanças Empresariais). Universidade do Algarve, Portugal.
Cruz, A. F., Kimura, H. y Sobreiro, V. (2019). What do we know about corporate cash holdings? A systematic analysis. Journal of Corporate Accounting y Finance, 30(1), 77-143. https://doi.org/10.1002/jcaf.22368
Deloof, M. (2003). Does working capital management affect profitability of Belgian firms? Journal of Business Finance and Accounting, 30(3-4), 573-588. https://studies2.hec.fr/jahia/webdav/site/hec/shared/sites/jeanjean/acces https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008
Demir, E. y Ersan, O. (2017). Economic policy uncertainty and cash holdings: Evidence from BRIC countries. Emerging Markets Review, 33, 189-200.https://doi.org/10.1016/j.ememar.2017.08.001
Dias, G., Teixeira, A. y Veneroso, J. (2022). Efeitos da Incerteza da Política Econômica no Caixa das Empresas Brasileiras. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, 16(1), 74-93.http://doi.org/10.17524/repec.v16i1.2966
Diaz, M. (2012). Inmovilizado: el punto de partida de la liquidez. Revista Universo Contábil, 8(2), 134-145. http://doi.org/10.4270/ruc.2012217.
Eljelly, A. (2004). Liquidity-Profitability Trade Off: An empirical investigation in an emerging market. International Journal of Commerce y Management, 14(2), 48-61. https://www.researchgate.net/publication/235310761 https://doi.org/10.1108/10569210480000179
Enqvist, J., Graham, M. y Nikkinen, J. (2014). The impact of working capital management on firm profitability in different business cycles: Evidence from Finland. Research in International Business and Finance, 32, 36-49. http://doi.org/10.1016/j.ribaf.2014.03.005. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2014.03.005
Espineli, S., Camargos, M., Fonseca, S. y Iquiapaza, R. (2019). Determinantes da Necessidade de Capital de Giro e do Ciclo Financeiro das Empresas Brasileiras Listadas na B3. Revista Catarinense da Ciência Contábil, 18, 1-17. http://doi.org/10.16930/2237-766220192842.
Farfield, P. y Yohn T. (2001). Using asset turnover and profit margin to forecast changes in profitability. Review of Accounting Studies, 6, 371-385.https://doi.org/10.1023/A:1012430513430
Feng, X., Lo, L. y Chan, K. C. (2019). Impact of economic policy uncertainty on cash holdings: firm-level evidence from an emerging market. Asia-Pacific Journal of Accounting y Economics, 1-23. http://doi.org/10.1080/16081625.2019.1694954
Ferraz, P., Sousa, E., y Novaes, P. (2017). Relação entre Liquidez e Rentabilidade das Empresas Listadas na BMF y BOVESPA. ConTexto, 17(35), 55-67. https://seer.ufrgs.br/index.php/ConTexto/issue/view/3325.
Filbeck, G. y Krueger, M. (2005). An Analysis of Working Capital Management Results Across Industries. Mid-American Journal of Business, (20), 11-18. https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/19355181200500007/full/pdf. https://doi.org/10.1108/19355181200500007
Garcia, P. y Martinez, P. (2007). Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance, 3(2), 164-177. https://www.researchgate.net/publication/23528663. https://doi.org/10.1108/17439130710738718
Gardner, M., Mills, D. y Pope, R. (1986). Working Capital Policy and Operating Risk: An Empirical Analysis. Financial Review, 21(3), 31. https://doi.org/10.1111/j.1540-6288.1986.tb00695.x
Gitman, L. (2005). Principles of Managerial Finance (11th Edition). Addison Wesley Publishers.
Gómez, O. (2012). Costos, Volumen, Precio y Utilidad: dinámica del desempeño financiero. Cuadernos de Administración, 28(47), 56-66. https://www.redalyc.org/articulo.oa?id=225025086005. https://doi.org/10.25100/cdea.v28i47.73
Hejazi, R., Adampira S. y Bahrami Z. (2016). A Diagnostic for Earning Management by Using Changes in Asset Turnover and Profit Margin. The Financial Accounting and Auditing Researches, 8(29), 73- 95. http://www.sid.ir/En/ Journal/ViewPaper.aspx?ID=483292.
Hirshleifer, D., How, K., Teoh, S. y Zhang, W. (2004). Do investor overvalue firms with bloated balance sheets? Journal of Accounting and Economics, 38, 297-331.https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.10.002
Howorth, C. y Westhead, P. (2003). The focus of working capital management in UK small firms. Management Accounting Research, (14), 94-111.https://doi.org/10.1016/S1044-5005(03)00022-2
Hussain, A., Farooz, S. y Khan, K (2012). Aggressiveness and Conservativeness of Working Capital: A case of Pakistan Manufacturing Sector. European Journal of Scientific Research, 73(2), 171-182.
Iudícibus, S., Martins, E. y Carvalho, L. (2005). Contabilidade: aspectos relevantes da epopéia de sua evoluçao. Revista de Contabilidade y Finanças, 16(38), 7-19. http://doi.org/10.1590/S1519-70772005000200002
Jarvis, R., Kitching, J., Curran, J. y Lightfoot. (1996). The Financial management of small firms: An alternative perspective. ACCA Research Report, 49, 45-67.
Javid, S. y Zita, V. (2014). Impact of Working Capital Policy on Firm's Profitability: A Case of Pakistan Cement Industry. Research journal of Finance and Accounting, 5(5), 182-190.https://core.ac.uk/download/pdf/234629857.pdf.
Karaduman, H., Akbas, H., Caliskan, A. y Durer, S. (2011). The relationship between working capital management and profitability: evidence from an emerging market. International Research Journal of Finance and Economics, 62(2), 61-67.https://www.researchgate.net/publication/289159126
Khan, S., Amir S., y Tahir, S. (2005). Impact of Working Capital Management on the Profitability of Firms: Case of Listed Pakistani Companies. Journal of Social Sciences y Humanities, 13(2), 41-50. https://ssrn.com/abstract=2968485.
Koshio, S. y Nakamura, W. (2013). Efeitos de riscos de mercado e regime de caixa sobre a relação liquidez rentabilidade. Práticas em Contabilidade e Gestão, 1(1), 40-65. http://doi.org/10.17058/cepe.v0i45.7866.
Kunju, J., Wanjau, K., Waititu, A. y Guekara, G. (2014). Influences Aggressiveness and conservativeness in Investing and Financing Policies on Performance of Industrial Firm in Kenya. IOSR Journal of Economics and Finance, 2(5), 27-32. https://www.researchgate.net/publication/334785476 https://doi.org/10.9790/5933-0252732
Lazaridis, I. y Tryfonidis, D. (2006). Relationship between working capital management and profitability of listed companies in the Athens stock exchange. Journal of Financial Management and Analysis, 19(1), 26-35.
Lobato, F., Silva., Ribeiro, K. (2009). O impacto da estratégia de crédito na liquidez e rentabilidade: uma análise das lojas de departamentos do setor de comércio varejista. Revista Contemporânea de Contabilidade, 6(12), 11-34. http://doi.org/10.5007/2175-8069.2009v6n12p11.
Marques, J. y Braga, R. (1995). Análise Dinâmica do Capital de Giro, o Modelo Fleuriet. RAE - Revista de Administração de Empresas, 35(3), 49-63.https://doi.org/10.1590/S0034-75901995000300007.
Medeiros, O. y Rodrigues, F. (2004). Questionando empiricamente a validade do Modelo Fleuriet. Revista de Administração e Contabilidade da Unisinos, 1(2), 25-32. https://repositorio.unb.br/handle/10482/14927.
Mejía, C. y Higuita, C. (2015). Costo de servir como variable de decisión estratégica en el diseño de estrategias de atención a canales de mercados emergentes. Estudios Gerenciales, 31, 50-61. http://doi.org/10.1016/j.estger.2014.08.006.
Melgarejo, Z. y Vera, M. (2010). Análisis de la relación entre rentabilidad y riesgo de las sociedades laborales y sociedades mercantiles convencionales. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, 11(1), 97-116. https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=3640479
Michalski G. (2014). Value Maximizing Corporate Current Assets and Cash Management in Relation to Risk Sensitivity: Polish Firms Case. Economic Computation and Economic Cybernetics Studies and Research, 48(1), 259-276. http://doi.org/10.2139/ssrn.2442862
Monterrey, J. y Sánchez Segura, A (2017). Una evaluación empírica de los métodos de predicción de la ren¬tabilidad y su relación con las características corporativas. Revista de Contabilidad-Spanish Accounting Review, 20(1), 95-106. http://doi.org/10.1016/j.rcsar.2016.08.001.
Monterrey, J. y Sánchez, A. (2011). Persistencia de la rentabilidad. Un estudio de sus factores determinantes. Revista española de financiación y contabilidad, 11(150), 287-317.http://doi.org/10.1080/02102412.2011.10779704.
Padachi, K. (2006). Trends in working capital management and its impact on firm's performance: an analysis of mauritian small manufacturing firms. International Review of Business Research Papers, 2(2), 45-58. https://www.researchgate.net/publication/238599541.
Penman, S. y Zhang X. (2002). Modeling sustainable earnings and P/E ratios with financial statement analysis. Working paper de la Columbia University y University of California, Berkeley. http://doi.org/10.2139/ssrn.318967. P
Pérez, R. (2011). Atesoramiento de Liquidez en Grandes Empresas. Una Discusión Teórica. Revista de Ciencias Económicas, 29(2), 449-462.http://doi.org/10.15517/rce.v29i2.7031
Pimentel, R. (6 al 8 de septiembre de 2008). Dilema entre Liquidez e Rentabilidade: um Estudo Empírico em Empresas Brasileiras. En XXXII Encontro de ANPAD.
Pimentel, R. y Lima, I. (2011). Relação trimestral de longo prazo entre os indicadores de liquidez y rentabilidade: evidencias de empresas do setor têxtil. Revista Adm. São Paulo, 46(3), 275-289. https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0080210716302059 https://doi.org/10.5700/rausp1012
Pimentel, R., Braga, R. y Pereira, S. (2005). Interação entre rentabilidade e liquidez: um estudo exploratório. Revista de Contabilidade do Mestrado em Ciências Contábeis da UERJ, 10(2), 83-96. http://doi.org/10.12979/rcmccuerj.v10i2.5599
Porlles, J. (2015). Flujo de fondos: poderosa herramienta de gestión. Gestión en el Tercer Milenio. Revista de Investigación de la Facultad. de Ciencias Administrativas, UNMSM, 8(16), 13-28. http://doi.org/10.15381/gtm.v8i16.9376
Raheman, A. y Nasr, M. (2007). Working capital management and profitability-case of Pakistani firms. International Review of Business Research Papers, 3(1), 279-300. https://www.researchgate.net/publication/228727444.
Rasyid, R., Lukman, S., Husni, T. y Adrimas. (2018). The Impact of Aggressive Working Capital Management Policy on Firm's Value: A Mediating Effect of Company's Profitability. Journal of Business and Management Sciences, 6(1), 16-21.http://doi.org/10.12691/jbms-6-1-4.
Rech, I., Cunha, M., Rabelo, C. y Barbosa, A. (2019). Análise da Relação entre Rentabilidade e Estratégias de Gestão do Capital de Giro das Empresas Listadas na B3. Revista Contemporânea de Contabilidade, 16(38), 150-165. http://doi.org/10.5007/2175-8069.2019v16n38p150.
Riaño, M. (2014). Administración del capital de trabajo, liquidez y rentabilidad en el sector textil de Cúcuta, periodo 2008-2011. Respuestas, 19(1), 86-98.https://doi.org/10.22463/0122820X.11
Richards, V. y Laughlin, E. (1980). A cash conversion cycle approach to liquidity analysis. Financial Management, 9(1), 32-38.https://doi.org/10.2307/3665310
Samiloglu, F. y Demirgünes, K. (2008). The effect of working capital management on firm profitability: Evidence from Turkey. International Journal of Applied Economics and Finance, 2(1), 44-50. https://docsdrive.com/pdfs/ansinet/ijaef/2008/44-50.pdf. https://doi.org/10.3923/ijaef.2008.44.50
Sánchez, A. (1994). La rentabilidad económica y financiera de la gran empresa española: Análisis de los factores determinantes. Revista Española de Financiación y Contabilidad, 24, 159-179. https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=44122.
Sen, M. y Oruc, E. (2009). Relationship between Efficiency Level of Working Capital Management and Return on Total Assets in ISE. International Journal of Business and Management, 4(10), 109-114. http://doi.org/10.5539/ijbm.v4n10p109
Shafique, A., Farhan, A., y Sahabia, K. (2018). Corporate profitability-working capital management tie: empirical evidence from pharmaceutical sector of Pakistan. Asian Journal of Empirical Research, 8(7), 259-270. https://www.researchgate.net/publication/326096214. https://doi.org/10.18488/journal.1007/2018.8.7/1007.7.259.270
Shaikh, A., O'Brien, J. y Peters, L. (2018). Inside directors and the underinvestment of financial slack towards RyD-intensity in high-technology firms. Journal of Business Research, 82, 192-201. http://doi.org/10.1016/j.jbusres.2017.09.014
Shin, H. y Soenen, L. (1998). Efficiency of working capital and corporate profitability. Financial Practice and Education, 8, 37-45.
Soares, E. y Caio, F. (2011). Relation between DuPont models and stock return in the Brazilian market. Revista Contabilidade y Finanças, 22(57), 279-298. http://doi.org/10.1590/S1519-70772011000300004.
Soliman, M. (2008). The use of DuPont analysis by market participants. Accounting Review, 82, 3-53.https://doi.org/10.2308/accr.2008.83.3.823
Terreno, D., Sattler, S. y Castro, E. (2018). Capacidad predictiva de la rentabilidad en empresas del mercado de capitales de Argentina. Contaduría y Administración, 63(4), 1-20. https://doi.org/10.22201/fca.24488410e.2018.1147.
Teruel, P. y Solano, M. (2007). Effects of working capital management on SME profitability. International Journal of Managerial Finance, (3), 164-177. https://www.researchgate.net/publication/23528663 https://doi.org/10.1108/17439130710738718
Uremadu, S., Egbide, B. y Enyi, P. (2012). Working capital management, liquidity and corporate profitability among quoted firms in Nigeria evidence from the productive sector. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 2(1), 80-97. https://scialert.net/fulltextmobile/?doi=rjbm.2009.73.84.
Vahid, K., Mohsen, K., y Mohammadreza, E. (2012). The Impact of Working Capital Management Policies on Firm's Profitability and Value: Evidence from Iranian Companies. International Research Journal of Finance and Economics, 88, 155-162.
Van Horne, J. y Wachowicz, J. (2014). Fundamental of financial management. Prentice Hall Publishers.
Van Horne, J. y Wachowicz, J. (1997). Fundamentos de administración financiera. Prentice Hall Hispanoamericana.
Vazquez, X., y Miranda, J. (2019). Relación entre indicadores económicos y precio de acciones en empresas brasileñas. Revista Facultad de Ciencias Económicas, 27(2), 51-66. http://doi.org/10.18359/rfce.3510.
Vazquez, X., Rech, I., Miranda, J., y Tavares, M. (2017). Convergencias entre la rentabilidad y la liquidez en el sector del agronegocio. Cuadernos de Contabilidad, 18(45). http://doi.org/10.11144/Javeriana.cc18-45.crls.
Vieira, L., Brito, S., Santana, J., Sanches, S. y Cardoza, E. (2017). Reflexo das operações de fusões e aquisições nos indicadores financeiros das empresas brasileiras de capital aberto. Revista de Gestão 24, 235-246. http://doi.org/10.1016/j.rege.2016.08.003.
Weinraub, H. y Visscher, S. (1998). Industry Practice Relating to Aggressive Conservative Working Capital Policies. Journal of Financial and Strategic Decision, 11(2), 11-18.
Zanolla, E. y Tibúrcio, C. (2017). O Valor da Liquidez: Um Estudo Exploratório nas Empresas Brasileiras do Setor de Energia Elétrica. Revista Eletrônica de Administração, 1, 118 -136. http://doi.org/10.1590/1413-2311.041.57359
Derechos de autor 2023 Revista Facultad de Ciencias Económicas
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 4.0.
